Уже сейчас можно сказать, что главным следствием пандемии стало резкое ускорение глобальной инфляции. Федеральная резервная система США и другие мировые центробанки напечатали слишком много «пустых» денег. Долгое время считалось, что эмитенты резервных валют могут печатать деньги, не опасаясь инфляции. Единственные риски – это образование пузырей на финансовых и сырьевых рынках, прежде всего на рынке акций. Покупай «модные» акции технологичных компаний (особенно американских или нефтяные акции Саудовской Аравии) – и не прогадаешь. Российский Газпром также радует динамикой капитализации в текущем 2021 году. Ведь при нулевых ставках никто толком не знает, какое значение P/E (отношение цены акции к прибыли) является справедливым. Однако теперь мы видим, что глобальной экономике не удалось избежать инфляции, которая прежде всего коснулась продуктов питания и цен на сырье. Таким образом, экспортеры агропродукции и страны, которые способны обеспечить продовольственную безопасность, в плюсе. В СНГ от высоких цен на сырье выиграли нефтяные экспортеры – Российская Федерация, Казахстан и Азербайджан.

Для Узбекистана это тоже хорошая новость, так как предполагает сильный российский рубль и дополнительный спрос на рабочие руки. Более того, мировой кризис активизировал обсуждение о вступлении Узбекистана в ЕАЭС, поскольку в одиночку бороться с экономическими вызовами республике, как и другим странам, довольно трудно. В чем выгода? На мой взгляд, вступление в ЕАЭС улучшит положение трудовых мигрантов в Российской Федерации и Казахстане. Они будут свободны от необходимости приобретать трудовые патенты и получат равные права с российскими работниками. А ведь именно на Узбекистан приходится 30 % денежных переводов из России за рубеж, или 6,5 млрд долларов.

Во время пандемии в глобальной экономике сильно изменилось поведение людей. Удаленная работа, которая недавно была редкостью и традиционно оплачивалась с дисконтом в 20 %, теперь стала нормой. Мир почти полностью ушел в онлайн. Обнуление процентных ставок и рост интереса к фондовому рынку сделали очень популярным онлайн-биржевую торговлю. Интерес к ней проявляют даже люди с очень небольшими доходами. Вирус мутирует. Вероятно, пандемия продлится еще 5-10 лет. Что ждет в новой реальности глобальную экономику? Каким будет новый мировой хозяйственный уклад?

В России есть поговорка: «люди – новая нефть». И это совершенно справедливо. Из экономической теории известно, что производственная функция зависит от труда и капитала. Именно демография – наиболее значительный фактор в долгосрочной экономической динамике. Однако качество человеческого капитала также имеет значение. Благодаря интернету доступность знаний существенно выросла. Однако решающим моментом, несомненно, является процент ВВП, который идет на образование. Возможность учиться за рубежом, желание выпускников потом вернуться на родину, т. е. патриотизм и государственная политика по модернизации экономики.

Что касается капитала, то здесь важный момент – это выход на IPO (первичное размещение акций на бирже), рынки капитала и привлечение инвестиций. А это, конечно, международная отчетность и качество корпоративного управления. Двадцать лет назад мировым стандартам соответствовало не более десяти российских голубых фишек (акций крупнейших и наиболее стабильных компаний). А сейчас российский фондовый рынок – один из ключевых среди развивающихся рынков.

Учитывая экономические реформы и динамику демографии, у Узбекистана есть все шансы стать экономическим лидером в Центральной Азии. Пандемия весьма заметно поменяет глобальную экономическую карту, и у Узбекистана, в случае правильной экономической политики, безусловно, есть возможность именно сейчас вырваться вперед. А учитывая историческое и культурное наследие, после завершения пандемии Узбекистан может стать главным туристическим центром как минимум на Востоке.

Александр Разуваев, русский евразиец, Москва.