Aleksandr Razuvayev: 2022-yilda qayerga investitsiya qilish kerak?
2022 yil 26 yanvar | Toshkent

Boshlangan 2022-yil voqealarga boy bo'lib ulgurdi: Qozog'istonda sodir bo'lgan voqealar va Rossiya va G'arb o'rtasidagi qarama-qarshilikning keskin ritorikasi. Jahon iqtisodiyotiga inflyatsiya tahdid solmoqda, bu pul-kredit siyosatining keskinlashuviga va jahon bozorlarining qulashiga olib kelishi mumkin.
Pandemiya bilan ko'p narsa ham aniq emas: optimistlarning fikricha, insoniyat yozgacha COVID-19 haqida unutadi. To'g'ri, so'nggi ikki yil ichida ko'plab dalda beruvchi prognozlar bo'ldi va afsuski, ular amalga oshmadi.

Shunday qilib, bu yil bizga yuqori volatillik kafolatlangan. Va o'zgaruvchanlik, bilganingizdek, spekulyantlarning nonidir. Agar siz shunchaki investitsiyalaringizni sug'urtalashni istasangiz, AQSh va Yevropa Ittifoqi davlatlarining birinchi toifadagi suveren yoki korporativ obligatsiyalarini sotib olish kifoya, ammo o'zingizni ko'arilgan stavkalardan sug'urtalash uchun qisqa muddatli qarz majburiyatlariga sarmoya kiritishga arziydi. Hali ham eng xavfli hikoya kriptovalyutalardir (yaqin kelajakda yetakchi iqtisodiyotlarning markaziy banklari tomonidan ishga tushirilishi kerak bo'lgan raqamli pul bilan adashtirmaslik kerak). Global inqiroz kriptovalyuta sektorini nolga tenglashtirish bilan boshlanadi, degan juda asosli nuqtai nazar mavjud, bu bozor ishtirokchilarini Gollandiya va lolalarning eski hikoyasini eslashga majbur qiladi. Bundan ham qiziqroq, dunyoni tovar narxlari bo'yicha nima kutmoqda va shunga mos ravishda tovar valyutalarini nima kutmoqda?

Investitsiyalar

2022-yil uchun yuqori ehtimollik bilan biz 2020-2021 yillardagi moliyaviy "zilzila" tufayli energiya narxining o'sishining uzoq to'lqinini taxmin qilishimiz mumkin. Jami pul massasi hajmi qariyb 30 foizga oshdi, jahon qarzining hajmi esa 310 trillion dollardan oshdi (2019-yilda u 260 trillion dollarga yaqin edi) – real ishlab chiqarishning amaldagi turg'unligi nominal YaIMning 90 trillion dollaridan past bo'lgan darajada. Yilning birinchi yarmida narxlarning o'sishining yetakchisi ko'mir, ikkinchi yarmida esa neft bo'lishi mumkin. Gazning spot narxlari 1000-1200 dollar oralig'ida o'zgarib tursa-da, tabiiyki, xom ashyo narxlarining dinamikasi daromadga ta'sir qiladi va bu tovar kompaniyalarning kapitallashuviga ta'sir qiladi. Bu yerda, albatta, turli mamlakatlarda amaldagi soliq tizimiga o'zgartirish kiritishga arziydi.

Har qanday sarmoyaning asosi fond bozoridir. Yirik fond bozorlaridan eng arzoni, o'z subyektiv sabablariga ko'ra, Turkiya va Rossiya bozorlaridir. Neft, gaz va ko'mirdagi miting va federal hukumatning mukammal qarz nisbati fonida, G'arb sanksiyalari "ralli"ni keltirib chiqargan Rossiya fond bozorini diqqat bilan ko'rib chiqishga arziydi: qog'ozga bo'lgan talab birinchi navbatda faqat jozibador dividendlar bilan qo'llab-quvvatlanadi.

Salbiy geosiyosat fonida RTS dollar indeksi 1500 ga tushdi. Bu darajaga birinchi marta 2006-yilda erishilgan edi. Ma'lum bo'lishicha, 16 yil davomida Rossiya aksiyalari valyutadan ijobiy daromad keltirmagan. Bu, albatta, dividendlarni o'z ichiga olmaydi, garchi, albatta, dividendlarni to'lash rasmni tubdan o'zgartirmaydi.

Biroq, bu haqiqat Rossiya aktsiyalarida pul ishlashning iloji yo'q degani emas. "Gazprom" hali o'z rolini o'ynamagan va investorlarni, shu jumladan O'zbekiston investorlarini ham jozibador dividendlar bilan xursand qilishi kerak. Neft narxining kutilayotgan o'sishi Lukoyl foydasiga gapiradi. Sberbank, albatta, neft narxining ko'tarilishidan foyda ko'radi: uning soliq rejimi neft kompaniyalariga qaraganda ancha yumshoq. RusHydro uzoq muddatli investitsiyalar uchun juda mos keladi: hech kim yashil energiyaga tikishni bekor qilmagan. Surgutneftegazning preflari an'anaviy ravishda himoya qog'ozidir: rublning qulashi taqdirda sof foyda va shunga mos ravishda dividendlar astronomik o'sishni ko'rsatadi.

Ammo shu bilan birga, Rossiya aktsiyalari juda xavfli siyosiy hikoya bo'lib qolmoqda. Rubl o'z qiymatining 20 foizini yo'qotishi mumkin va investorlarning Rossiya bozoridan chiqib ketishi 2014-2015 yillar darajasiga yaqinlashadi - bunday oqibatlar, Rossiya moliya kompaniyalari fikriga ko'ra, eng og'ir stsenariyni AQSh tomonidan taklif qilingan sanksiyalarni qo'llash natijasida yuzaga kelishi mumkin. Potentsial daromad har doim potentsial xavf bilan birga keladi.